城商行上市大门再启
2016-07-22 来源:上海金融报 
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7月20日，江苏银行启动网上申购，发行价为6.27元/股，总计发行115445万股，拟募资72.38亿元。江苏银行不仅将成为A股年内迄今最大的IPO，也将成为北京银行(601169,股吧)、南京银行(601009,股吧)、宁波银行(002142,股吧)之后的第四家A股上市城商行。与此同时，在上交所官网，如今已能查到多家城商行的股票代码，意味着一批城商行的上市步伐越来越近。
1.最可能中签的新股
"本次发行价格为6.27元/股，从市盈率和市净率的角度看，我们认为江苏银行本次发行价格的估值水平是合适的。"中银国际证券投资银行板块金融行业团队联席主管、保荐代表人刘国强介绍，江苏银行本次发行11.5445亿股，预计募集资金总额约72.38亿元，扣除预计发行费用后，预计募集资金净额为71.29亿元，全部用于充实本行资本金。发行成功后，江苏银行总股本将达115.4445亿股。
记者了解到，江苏银行由于发行量大，顶格申购需要346万元市值，中小投资者难以顶格申购，因此中签率有望大幅提高，被认为是今年最可能中签的新股。
7月20晚出炉的中签率公告表明，网上申购方面，江苏银行吸引了1052.88万户申购者。回拨机制实施后，网上最终发行数量为10.39亿股，占发行总量整整九成；中签率高达0.4673%，毫无悬念创下年内最高。
资料显示，江苏银行于2007年1月24日正式挂牌开业，是江苏省唯一一家省属地方法人银行。目前，公司有营业机构490多家，其中省内下辖12家分行，省外开设了北京、上海、深圳、杭州4家分行。在网上路演中，江苏银行行长季明表示，其业务主要集中在江苏省内，包括公司银行业务、个人银行业务及资金业务。2015年，公司银行业务营业收入占总业务比重68.5%，个人银行业务占比14.6%，资金业务占比16.2%。贷款方面，截至2015年12月31日，江苏银行在江苏地区贷款总额合计占贷款总额的83.51%，上海、深圳、北京和杭州四地共占16.49%。其中，在江苏无锡、苏州、南京和南通的贷款规模占比较大。在贷款结构上，公司贷款是江苏银行贷款总额中的主要组成部分。
业内人士指出，江苏银行的上市不仅为自身发展带来巨大资金优势，身后的"影子股"们也将受益匪浅。招股说明书显示，江苏银行股东中"潜伏"着不少A股上市公司，如华泰证券(601688,股吧)、苏宁云商(002024,股吧)、宏图高科(600122,股吧)、华西村、黑牡丹(600510,股吧)、宁沪高速(600377,股吧)、悦达投资(600805,股吧)等。随着江苏银行发行与上市，这些所持股份对相关上市公司的利润贡献将逐渐体现。
对于上市后的定位，平安证券研报认为，江苏银行的成长性接近北京银行，但较南京银行和宁波银行略弱，给予其合理估值每股7.12元－7.92元，但考虑到新股因素，预计上市后短期存在30%左右的溢价空间，对应股价每股9.26元－10.3元。
作为新股，江苏银行的股价上涨空间，同样打开了"影子股"们持有的权益上涨空间。业内人士指出，同为江苏银行"影子股"，但华泰证券和苏宁云商等股本比较大，江苏银行上市对其正向影响有限。而宏图高科、华西村、黑牡丹等因股本相对较小，受江苏银行上市提振效果相对明显，"以宏图高科为例，持有江苏银行1亿股，江苏银行股价上涨，将直接提升宏图高科的权益，预计将为宏图高科带来数亿元的投资收益。"
2.城商行再迎上市潮
在江苏银行IPO首发获准后，多家城商行被曝已经申请了股票代码，距离上市仅缺“临门一脚”，第三波城商行上市潮正在到来。目前，在上交所官网已能查到多家城商行的股票代码，如江苏银行代码为600919、上海银行为601229、贵阳银行为601997、吴江银行为603323。这四家银行目前均为“已公告未发行”状态。
记者了解到，IPO上市公司在证监会核准发行，拿到批文后才能去交易所申请股票代码。上交所出现上海银行等银行的股票代码，表示其代码申请已获准，上市步伐将近。对此，北京大学经济学院金融系副主任吕随启称，按照有关规定，企业上市在过会之后，拟上市公司可以申请股票代码，“这意味着上海银行正在排队，很快可以上市，轮到上海银行后，大家就可以购股票、摇号抽签了。”
此外，杭州银行、江苏常熟农商行、江苏无锡农商行、江苏江阴农商行、江苏张家港农商行等5家银行已通过发审会，成都银行则“已反馈”，徽商银行、哈尔滨银行、威海市商业银行、盛京银行等4家银行处于“已受理”状态。
业内人士指出，2007年宁波银行、南京银行、北京银行上市，但从那时至今近十年时间里，A股IPO的数次重启都与城商行无缘；这期间，包括重庆银行、徽商银行、哈尔滨银行、盛京银行等在内的多家城商行纷纷选择赴港上市；如今随着江苏银行等IPO临近，城商行A股上市大门再度开启。
据统计，目前宣布拟上市或启动上市计划的地方银行已达二三十家，如湖北银行、兰州银行、桂林银行等。
对于城商行大举上市以补充资本，业内人士认为，随着“银行系”上市大门再度开启，城商行对接资本市场正迅速形成“羊群效应”；不过，当前城商行对接资本市场已形成多层次体系，建议银行机构在选择何种路径上市时，需考量自身需求与发展水平。
有机构人士根据江苏银行案例分析，该行计划将募集的71亿元资金全部用于补充资本金，其实折射出目前“银行系”面临急需补充资本金的压力；成功对接资本市场后，银行的融资方式可以更加多样化，成本也会越低，如上市公司发债的利率非常低，这有利于“补血”和业务拓展。
吕随启指出，资本金缺乏使得广大城商行“饥不择食”，属于“没办法的办法”。截至去年底，城商行的资本充足率达12.59%，较年初的11.91%小幅增加0.68%。如今城商行重新迎来A股上市潮，也让其获得补充资本的新机遇。
从金融需求上看，北京、上海、广州的城商行发展速度会比其他区域性城商行快，这种业务扩张对资本的消耗又倒逼其不得不上市来补充资本。北京一家券商分析师认为，城商行还处在规模扩张期，上市城商行的优势会很明显。
3.发展面临多重挑战
近年来，城商行大有领跑银行业之势。上周五，央行发布《2015年中国区域金融运行报告》显示，2015年末全国城商行资产总额为22.5万亿元，同比增长22.7%，高于银行业平均增速10.1个百分点。
值得注意的是，相比资产规模的增长，去年城商行的盈利出现下滑。根据银监会统计数据，截至2015年末，城商行的资产利润率从年初的1.19%下滑至年末的0.98%。统计数据显示，在27家城商行中，11家银行2015年净利润首次出现负增长。其中降幅最大的为华润银行，去年净利润仅为0.7亿元，同比下滑89.5%；其次为大连银行，净利润为1.29亿元，同比下滑73.07%。
银监会数据还显示，截至2015年末，城商行不良贷款余额为1213亿元，较2014年同期增加358亿元；不良贷款率为1.4%，较2014年同期上升0.28个百分点；拨备覆盖率为221.27%，较2014年下降了28.06%。
一位股份制商业银行人士称，考虑到经济仍处在下行周期，过快的资产扩张将伴随资产质量下降的风险，城商行面临不良率上升、息差收窄、资金压力增大等问题。
有研究机构表示，与五大国有商业银行或股份制商业银行相比，城商行整体而言将面临更大的信用挑战，主要包括:资产增长率高于行业水平；贷款和客户对单一地区的集中性较高；若考虑到其不断增加的应收账款类投资，则调整后存贷比相对高于五大国有商业银行。
资产质量下行压力也可能成为部分城商行上市的“拦路虎”。近日，刚摆脱IPO“中止审查”状态，重归A股排队不久的成都银行上市进程再度暂停。根据证监会最新公布的首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况显示，截至7月7日，成都银行的上市状态二度变更为“中止审查”。
据成都银行对外公开解释称，此次中止是由于该行的5位独立董事中有两位因个人原因辞职，使该行独立董事人数不满足监管要求。而命运多舛的成都银行，此时也已成为与该行同批次等候在A股上市城商行中，未经过发审委审核的“独苗”。就资产质量而言，成都银行是目前在A股排队等候上市的城商行中不良率最高的一家。而在目前经济下行的背景下，证监会发审委进行审核时，对各家银行的资产质量尤为关注。
恒丰银行研究院执行院长董希淼称，面对经济下行压力和金融改革深化的挑战，城商行面临诸多发展短板，如经营地域限制，难以构建面向全国的渠道服务体系；金融产品创新和研发能力较弱，难以支撑差异化、特色化经营的需求；产品定价和议价能力不足，资产负债精细化管理提升空间还很大。
城商行如何完成突围？银监会主席尚福林在2015年城商行年会上指出，差异化竞争是城商行和民营银行的惟一选择。在差异化竞争的具体操作上，建议城商行围绕当地经济的特点和中小微企业客户的需求，聚焦重点行业，调整客户结构。此外，城商行可以考虑加速在移动金融领域的技术投资和产品创新，从而扩大银行规模，增加客户黏性，提升运营效率。
1.最可能中签的新股
"本次发行价格为6.27元/股，从市盈率和市净率的角度看，我们认为江苏银行本次发行价格的估值水平是合适的。"中银国际证券投资银行板块金融行业团队联席主管、保荐代表人刘国强介绍，江苏银行本次发行11.5445亿股，预计募集资金总额约72.38亿元，扣除预计发行费用后，预计募集资金净额为71.29亿元，全部用于充实本行资本金。发行成功后，江苏银行总股本将达115.4445亿股。
记者了解到，江苏银行由于发行量大，顶格申购需要346万元市值，中小投资者难以顶格申购，因此中签率有望大幅提高，被认为是今年最可能中签的新股。
7月20晚出炉的中签率公告表明，网上申购方面，江苏银行吸引了1052.88万户申购者。回拨机制实施后，网上最终发行数量为10.39亿股，占发行总量整整九成；中签率高达0.4673%，毫无悬念创下年内最高。
资料显示，江苏银行于2007年1月24日正式挂牌开业，是江苏省唯一一家省属地方法人银行。目前，公司有营业机构490多家，其中省内下辖12家分行，省外开设了北京、上海、深圳、杭州4家分行。在网上路演中，江苏银行行长季明表示，其业务主要集中在江苏省内，包括公司银行业务、个人银行业务及资金业务。2015年，公司银行业务营业收入占总业务比重68.5%，个人银行业务占比14.6%，资金业务占比16.2%。贷款方面，截至2015年12月31日，江苏银行在江苏地区贷款总额合计占贷款总额的83.51%，上海、深圳、北京和杭州四地共占16.49%。其中，在江苏无锡、苏州、南京和南通的贷款规模占比较大。在贷款结构上，公司贷款是江苏银行贷款总额中的主要组成部分。
业内人士指出，江苏银行的上市不仅为自身发展带来巨大资金优势，身后的"影子股"们也将受益匪浅。招股说明书显示，江苏银行股东中"潜伏"着不少A股上市公司，如华泰证券(601688,股吧)、苏宁云商(002024,股吧)、宏图高科(600122,股吧)、华西村、黑牡丹(600510,股吧)、宁沪高速(600377,股吧)、悦达投资(600805,股吧)等。随着江苏银行发行与上市，这些所持股份对相关上市公司的利润贡献将逐渐体现。
对于上市后的定位，平安证券研报认为，江苏银行的成长性接近北京银行，但较南京银行和宁波银行略弱，给予其合理估值每股7.12元－7.92元，但考虑到新股因素，预计上市后短期存在30%左右的溢价空间，对应股价每股9.26元－10.3元。
作为新股，江苏银行的股价上涨空间，同样打开了"影子股"们持有的权益上涨空间。业内人士指出，同为江苏银行"影子股"，但华泰证券和苏宁云商等股本比较大，江苏银行上市对其正向影响有限。而宏图高科、华西村、黑牡丹等因股本相对较小，受江苏银行上市提振效果相对明显，"以宏图高科为例，持有江苏银行1亿股，江苏银行股价上涨，将直接提升宏图高科的权益，预计将为宏图高科带来数亿元的投资收益。"
2.城商行再迎上市潮
在江苏银行IPO首发获准后，多家城商行被曝已经申请了股票代码，距离上市仅缺“临门一脚”，第三波城商行上市潮正在到来。目前，在上交所官网已能查到多家城商行的股票代码，如江苏银行代码为600919、上海银行为601229、贵阳银行为601997、吴江银行为603323。这四家银行目前均为“已公告未发行”状态。
记者了解到，IPO上市公司在证监会核准发行，拿到批文后才能去交易所申请股票代码。上交所出现上海银行等银行的股票代码，表示其代码申请已获准，上市步伐将近。对此，北京大学经济学院金融系副主任吕随启称，按照有关规定，企业上市在过会之后，拟上市公司可以申请股票代码，“这意味着上海银行正在排队，很快可以上市，轮到上海银行后，大家就可以购股票、摇号抽签了。”
此外，杭州银行、江苏常熟农商行、江苏无锡农商行、江苏江阴农商行、江苏张家港农商行等5家银行已通过发审会，成都银行则“已反馈”，徽商银行、哈尔滨银行、威海市商业银行、盛京银行等4家银行处于“已受理”状态。
业内人士指出，2007年宁波银行、南京银行、北京银行上市，但从那时至今近十年时间里，A股IPO的数次重启都与城商行无缘；这期间，包括重庆银行、徽商银行、哈尔滨银行、盛京银行等在内的多家城商行纷纷选择赴港上市；如今随着江苏银行等IPO临近，城商行A股上市大门再度开启。
据统计，目前宣布拟上市或启动上市计划的地方银行已达二三十家，如湖北银行、兰州银行、桂林银行等。
对于城商行大举上市以补充资本，业内人士认为，随着“银行系”上市大门再度开启，城商行对接资本市场正迅速形成“羊群效应”；不过，当前城商行对接资本市场已形成多层次体系，建议银行机构在选择何种路径上市时，需考量自身需求与发展水平。
有机构人士根据江苏银行案例分析，该行计划将募集的71亿元资金全部用于补充资本金，其实折射出目前“银行系”面临急需补充资本金的压力；成功对接资本市场后，银行的融资方式可以更加多样化，成本也会越低，如上市公司发债的利率非常低，这有利于“补血”和业务拓展。
吕随启指出，资本金缺乏使得广大城商行“饥不择食”，属于“没办法的办法”。截至去年底，城商行的资本充足率达12.59%，较年初的11.91%小幅增加0.68%。如今城商行重新迎来A股上市潮，也让其获得补充资本的新机遇。
从金融需求上看，北京、上海、广州的城商行发展速度会比其他区域性城商行快，这种业务扩张对资本的消耗又倒逼其不得不上市来补充资本。北京一家券商分析师认为，城商行还处在规模扩张期，上市城商行的优势会很明显。
3.发展面临多重挑战
近年来，城商行大有领跑银行业之势。上周五，央行发布《2015年中国区域金融运行报告》显示，2015年末全国城商行资产总额为22.5万亿元，同比增长22.7%，高于银行业平均增速10.1个百分点。
值得注意的是，相比资产规模的增长，去年城商行的盈利出现下滑。根据银监会统计数据，截至2015年末，城商行的资产利润率从年初的1.19%下滑至年末的0.98%。统计数据显示，在27家城商行中，11家银行2015年净利润首次出现负增长。其中降幅最大的为华润银行，去年净利润仅为0.7亿元，同比下滑89.5%；其次为大连银行，净利润为1.29亿元，同比下滑73.07%。
银监会数据还显示，截至2015年末，城商行不良贷款余额为1213亿元，较2014年同期增加358亿元；不良贷款率为1.4%，较2014年同期上升0.28个百分点；拨备覆盖率为221.27%，较2014年下降了28.06%。
一位股份制商业银行人士称，考虑到经济仍处在下行周期，过快的资产扩张将伴随资产质量下降的风险，城商行面临不良率上升、息差收窄、资金压力增大等问题。
有研究机构表示，与五大国有商业银行或股份制商业银行相比，城商行整体而言将面临更大的信用挑战，主要包括:资产增长率高于行业水平；贷款和客户对单一地区的集中性较高；若考虑到其不断增加的应收账款类投资，则调整后存贷比相对高于五大国有商业银行。
资产质量下行压力也可能成为部分城商行上市的“拦路虎”。近日，刚摆脱IPO“中止审查”状态，重归A股排队不久的成都银行上市进程再度暂停。根据证监会最新公布的首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况显示，截至7月7日，成都银行的上市状态二度变更为“中止审查”。
据成都银行对外公开解释称，此次中止是由于该行的5位独立董事中有两位因个人原因辞职，使该行独立董事人数不满足监管要求。而命运多舛的成都银行，此时也已成为与该行同批次等候在A股上市城商行中，未经过发审委审核的“独苗”。就资产质量而言，成都银行是目前在A股排队等候上市的城商行中不良率最高的一家。而在目前经济下行的背景下，证监会发审委进行审核时，对各家银行的资产质量尤为关注。
恒丰银行研究院执行院长董希淼称，面对经济下行压力和金融改革深化的挑战，城商行面临诸多发展短板，如经营地域限制，难以构建面向全国的渠道服务体系；金融产品创新和研发能力较弱，难以支撑差异化、特色化经营的需求；产品定价和议价能力不足，资产负债精细化管理提升空间还很大。
城商行如何完成突围？银监会主席尚福林在2015年城商行年会上指出，差异化竞争是城商行和民营银行的惟一选择。在差异化竞争的具体操作上，建议城商行围绕当地经济的特点和中小微企业客户的需求，聚焦重点行业，调整客户结构。此外，城商行可以考虑加速在移动金融领域的技术投资和产品创新，从而扩大银行规模，增加客户黏性，提升运营效率。
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